一位投资人，在最近一年的时间，完成了300家集成电路上下游左右企业的对接和学习，本文记录的是他对于半导体投资的经历和想法，与各位共勉。
一、为什么要投半导体行业？
对于投资机构来说，资本是逐利的，最终的目的是赚钱，因为如下的原因，半导体投资成为近期的风口。
一是中美关系激化促使国产替代和自主可控提上日程，对于党政军及核心技术企业对于国产替代提出更高要求和备胎准备，无论是从底层操作系统-芯片及元器件等都主动寻求国内替代者，相应的业绩将成倍的增长，比如国内CPU企业龙芯中科、华为供应链的圣邦微、卓胜微、思瑞浦和昆腾微等。
二是国家政策导向支持和大基金支持带动。国家致力于自主核心技术的长期导向已经定调，集成电路行业自从2014年发布国家集成电路纲要的契机，加上1387亿大基金的支持，一路风生水起，半导体链条上的企业都迎来发展的黄金十年甚至二十年。加上国家大基金二期2041亿和国家转型升级基金1500亿的支持，创业者蜂拥而至，2019年设计企业达到1780家，个人认为实际至少在2500家左右。跟随国家大势在中国永远不会错。
三是科创板退出渠道。对于半导体投资机构包括所有投资机构，最终都需要考虑退出是否盈利的问题，包括退出的通道是否通畅。在科创板没有出现之前，国内坚持投半导体的专业机构应该只在10家左右，现在因为科创板的出现，整体的PE倍数在高点的时候都达到平均100+以上，过千亿市值的集成电路企业达到10家左右，韦尔股份和闻泰科技最高一度将要到2千亿，机构都看在眼里。2019年炒股的同志们至少赚了3-4倍，不过最近的行情都调整回去了。
四是半导体创业潮将带来整合并购的好时机。半导体行业的火热加上国内原来龙头企业的培养，培育出更多的能够独挑大梁的技术者和企业家，同样吸引更多人步入创业时代。比如作为国内芯片公司的黄埔军校-美满电子的创业团队达到15-20家左右，ADI的团队接触的在15家左右，TI、Skyworks、AMD等企业都出来许多优秀创业团队。国内的RDA和昆腾等10多年以上的优秀企业同样涌现出更多的团队，RDA的创业团队应该在10家以上。创业团队更多但未来的结局还是会整合并购，因为半导体行业的二八原则，更多的企业长的比较大还是有相当大的挑战，不过作为好的概念，并购也是好的出路。
五是可供投资的赛道实际在变窄。目前整体的募资环境比较差，所有基金的LP主要为政府和国有企业，占据了75%，这导致了机构的投资更加谨慎。加上移动互联网投资进入相对末期，模式类的投资基本停掉了，现在核心技术成为了一道硬性指标。目前对于机构来说投资方向无外乎新一代信息技术（包括集成电路、5G等）、智能制造、生物医药、人工智能等领域，看似方向多，其实真正好投的领域和企业并不多。半导体行业作为国内替代的重要方向，实际的市场是摆在明面上的，目前全球4000亿美元的市场中国内占据30%以上，上万亿的市场国内企业占据30%就是不错的表现。
六是电子信息产业投资集团都将半导体作为重点投资方向。为保证供应链安全，华为和小米都加大备胎或者供应链的投资，华为哈勃目前对外的投资在7家左右，我知道的好多未披露的应该在15家以上；小米在2019年集中也完成了15家以上企业的投资；再加上华勤、传音控股、舜宇光学、歌尔投资等电子集团都在布局，产业集团的投资对于机构来说是强有力的背书，同时吸引相关的机构接触投资机会。比如华为投资的杰华特、纳芯微都有3倍以上估值的增长，小米投资的南芯、昂瑞微、芯百特、灵动微等也是众多机构的“追逐对象”。
二、中国半导体产业基本介绍
半导体产业是电子信息产业的基础，是引领新一轮科技革命和产业变革的关键力量。我国芯片半导体企业和国际知名企业技术实力尚有一定差距，但是在国家政策助推和企业强化自主创新意识的双轮驱动下，以芯片半导体为基础的产业辐射越来越广，中国“芯”产业已经成为国民经济和社会发展的战略性、基础性和先导性产业。
三、“芯”政策：国家引导和政策支持
政府高度重视对芯片半导体行业的扶持和引领。近10年，由国务院直接出台，涉及芯片半导体行业的政策、通知、纲要、条例或指导意见不少于9项：- 《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》（2020年11月4日）
- 《新时期促进集成电路产业和软件产业高质量发展的若干政策》（国发〔2020〕8号）
- 《国务院关于印发“十三五”国家战略性新兴产业发展规划的通知》（国发〔2016〕67号）
- 《国务院关于积极推进“互联网+”行动的指导意见》（国发〔2015〕40号）
- 《中国制造2025》（国发〔2015〕28号）
- 《国家集成电路产业发展推进纲要》（2014年6月24日由国务院印发）
- 《进一步鼓励软件产业和集成电路产业发展的若干政策》（国发〔2011〕4号）
- 《集成电路布图设计保护条例》（中华人民共和国国务院令第300号）
- 《鼓励软件产业和集成电路产业发展的若干政策》（国发〔2000〕18号））
四、芯片热：芯片公司越来越多
这几年，在中兴和华为事件的推动下，国内芯片热潮一浪接着一浪。美国动作一次，热度就增加一分。芯片行业是硬科技，不是互联网，不是靠噱头和流量创造经济。搞芯片技术，还得埋头干，坐冷板凳，坚持长期主义。 年初认为，2020年将是一个转折点，中国芯片设计公司数量将达到顶峰，芯片产业各方将回归理性，中国芯片公司淘汰赛将开打。 据天眼查显示2020年1月至10月，全国新增集成电路相关企业超过5.8万家，其中第三季新增1.9万家。截止2019年底，中国芯片设计公司1780家，芯片公司数量早已是世界第一。在全球芯片产业，芯片设计公司数量是最多的。
科创板是“芯片热”的主要原因之一，科创板短期内确实改变了芯片创业公司的心态和做法。以前是赢在市场，现在是赢在科创板，因为赢在科创板比赢在市场更容易实现。
五、对芯片热的几点思考
1.如何抓住“芯片热”来提升整个产业 近几十年来我国在集成电路上有过不少努力，也出现过几次热潮，但最后没有逃出“落后-追赶-再落后”循环的怪圈。原因有三点： 资金和人才持续投入不够、不重视基础研究、缺少前瞻性思维和战略眼光。 发展芯片产业和芯片技术，就不要幻想弯道超车。脚踏实地，日积月累，开放学习才有机会缩短与国外的差距。这个十年是缩短差距的十年，这个十年是进一步夯实国内芯片产业基础的十年。把握好这十年，才有机会追赶和超越国外芯片技术。即使华为最先进的手机芯片也是基于国外IP技术设计出来的，更不要谈EDA软件和芯片制造。 做芯片，离不开三大要素：人、钱、时间。国内“芯片热”加强了两个要素：人和钱。 越来越多的钱投入到国内芯片行业，越来越多的公司从事芯片产业，越来越多的人才加入到芯片行业。“热”让人看到机会，“热”让人得到利益。更多的产业基础人才有助于芯片产业的发展，更多的芯片基础人才有助于培养出更多芯片精英人才。芯片技术和集成电路产业发展是由精英推动的。这是“芯片热”带来的正面积极影响。 2.如何更好的解决芯片人才短缺和过剩之间的矛盾 最近有报道，有经验的芯片研发工程师一个月被打200多通电话，2021年应届生的秋招却是一片萧瑟。芯片公司校招，清北复交是第一梯队，成电东南是第二梯队，其他的985是第三梯队。薪水高的开到40~50万/年，应届生的一般市场价在20~25万/年。 从上面报道可以看到两个点， 一是国内芯片公司的短平快心态，二是芯片公司对优秀人才的渴求。 在国内芯片行业，真正在做技术的大部分人并不是清北复交，产品研发和技术最好的大部分也不是清北复交。清北复交的人机会太多、诱惑太多，不是转向做投资或者其他，就是在芯片公司做管理。国内芯片产业最缺的是有经验的芯片技术人才，尤其是有经验的芯片技术高端人才。芯片技术高端人才除了具备良好的资质，需要在第一线长时间的技术研究和积累。比如E课网www.eecourse.com就是专业的集成电路教育培训平台，致力于培养高质量的集成电路专业人才，5年多来已经为行业输送了大批新鲜血液。 不仅如此，应届毕业生也要改变观念和思路，选择大公司和小公司各有利弊，大公司一个萝卜一个坑接触面窄，获得真正教导的机会少，更多靠自学；在小公司可以全面接触和学习芯片研发以及生产，可以获得一对一的教导机会。所以，解决芯片人才短缺和过剩，需要双方的努力。当然，在E课网上找一些课程或者资料，学习一些专业的知识技能和项目经验也是个不错的选择。 3.芯片产业的规律没变，上市科创板只是把问题转移 直到今天， 芯片产业的规律没有变，芯片公司盈利模式没有变；芯片产业摩尔定律长期有效，芯片公司之间的竞争仍是人才之争 。 由于摩尔定律的长期有效，芯片公司追求的不是成本，而是技术创新；芯片技术创新带来信息技术的发展和用户体验的提升，以及成本或者系统成本的下降。只有更优秀的芯片人才，才能更好地推动芯片技术的创新。有经验的芯片优秀人才培养需要3~5年，时间是芯片公司人才培养和技术研究的硬指标。挖人，只能临时解决芯片公司的人才问题，不能解决国内芯片行业人才短缺和产业发展的问题。 现在国内芯片创业公司都过的很痛苦和煎熬，上科创板成为芯片公司短期最大的愿望。过多的同质化产品竞争导致没有利润，甚至亏本销售。有了销售额才能融资，有了融资才能做销售额，如果不能快速上科创板，很快陷入死循环。研发一颗有竞争力并能挣钱的芯片产品需要2年以上的时间，量产到市场推广需要1~2年时间。现在的投资人根本就等不了这个时间，倒逼芯片公司选择做短平快的产品去做销售额。从上一个公司转移技术快速推出产品的除外。 上科创板，让芯片公司从小公司蜕变为知名公司或者大公司，首要的融资问题得到解决，有利于人才招聘和引进，有利于大客户导入和市场推广。如果过多的同赛道芯片公司都上了科创板，同样的问题又会重复出现，最终芯片公司不能靠卖芯片或者IP技术盈利是没有出路的。 4.国内芯片行业应该集中发展，还是应该百花齐放 “芯片热”以来，争论最大的话题是，国内芯片行业应该集中发展，还是应该百花齐放。各方的观点都很鲜明和有道理。 从全球芯片产业发展和最近两年的并购潮来看，集中发展是最终目标。通过这一系列并购，美国芯片行业将诞生更多的龙头，进而助力美国巩固在全球芯片行业的霸主地位。 其实， 国内芯片公司也尝试过进行集中发展，但效果不理想。原因很多，有来自公司本身的原因，也有来自国内产业环境和社会文化以及价值观的原因，至少说明现阶段集中发展并不是最好的选择。 现阶段，对于国内芯片行业来说，既鼓励集中发展，也支持百花齐放。百花齐放可以增强国内芯片产业活力，促进产业的发展，激活和培养人才。最后绝对不会是一地鸡毛，芯片产业也不同于光伏产业，规模大太多，技术迭代速度更快，技术创新要求更高，需要几代人的持续努力和赶超。 不管是集中发展还是百花齐放，绝大多数芯片公司都会为这个行业创造价值。只要是在真正研发芯片，只要真正在做公司， 将为国内芯片行业培养出更多有经验的芯片人才，积累更多的芯片技术，为中国芯片的腾飞打下基础。- 还没有人评论，欢迎说说您的想法！
